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本周價格變化

除了大豆產量向下修正，美國農業部 WASDE 報告在報告的數字上沒有任何大的驚喜。市場對大豆產量的平均猜測是 50.6 蒲式耳/英畝，而實際報告的數字是 49.8 蒲式耳/英畝。

這也導致庫存減少到 2 億蒲式耳，而交易員平均猜測為 2.48 億蒲式耳。相對于上周的價格走勢，產量的下降應該會導致更為顯著的反彈。

我們對長期價格的看法保持不變。我們認為，在我們涵蓋的所有產品中，大豆可能是***悲觀的，其次是玉米和豆粕。

小麥的前景仍然不確定，因為小麥的供應取決于黑海的發展形勢。此外，出口走廊的延伸將對全球小麥供應產生重大影響。 

玉米價格可能會受到一些支撐，因為阿根廷玉米作物開局不利，如果問題持續存在，產量可能會下跌。然而，美國農業部將阿根廷玉米產量維持在 5500 萬噸，與9 月份的報告持平。 

如果氣候條件對作物規模沒有重大威脅，玉米和大豆的綜合價格可能走低。12 月至 2 月的天氣預報對于確定南美洲的作物產量至關重要。

從基本面來看，本周幾乎沒有變化。美國作物或多或少已經確定，要點不是南美作物和需求/出口速度。此外，小麥價格將主要受到地緣政治變化的推動。

谷物

小麥價格本周再次走低。來自黑海的報價數量有所增加。然而，出口走廊延伸的不確定性仍然存在。

沖突持續的時間越長，作物產量和可出口的剩余量就越不確定。我們上周看到沖突有所升級，未來幾周可能會加劇，這只會推高小麥價格的波動性。

美國農業部將所有小麥期末庫存定為 5.76 億蒲式耳，而市場預期為 6.10 億蒲式耳。美國小麥在世界市場上仍然缺乏競爭力美國小麥在世界市場上仍然缺乏競爭力，因為黑海的報價***具競爭力。然而，我們可能會看到在沒有走廊延伸的情況下，需求轉向歐盟小麥，導致全球價格上漲。

玉米價格在本周早些時候上漲，但***在過去四周建立的價格范圍內交易。美國農業部報告預計產量為 1.719 億蒲式耳，符合市場預期。此外，美國農業部預計玉米庫存為 11.72 億蒲式耳，可視為看漲。然而，隨著***近需求放緩，以及能源價格下跌影響乙醇需求，我們認為***終庫存將接近我們認為***終庫存將接近 15 億蒲式耳，導致價格下降。

阿根廷玉米作物問題可能在一定程度上支撐玉米價格。我們看跌玉米價格的觀點保持不變。

油籽復合物

由于相對于市場預期，美國農業部下調了產量預期，本周早些時候大豆價格受到支撐。然而，由于庫存估計減少的規模，價格并沒有像預期的那樣反彈。

未來幾個月，大豆價格將受到南美作物規模預期和美國大豆需求/出口速度的影響。

預計下周大豆收獲進度將超過 55%。大豆在收獲前后會季節性地形成低價；然而今年，我們預計情況不會如此，因為理想情況下，市場開始預期更大的南美產量會沖擊出口市場。

鑒于對巴西大宗作物的預期（1.52 億噸），我們預計價格將繼續走低。

交易思路

玉米：繼續持有短線玉米，710 附近止損。

小麥：多頭看漲期權價差。

大豆：繼續做多 1400 美元SX 看跌期權。在回升中增加看跌期權。在 SX23 上增加空頭。

來源：飼料研究